事件：公司于4月17日晚发布2023年报，2023年公司实现营收35.65亿元，同比下降7.16%；毛利率24.80%，同比提升3.21pct；实现归母净利润1.92亿元，同比增长3.90%；实现扣非归母净利润1.77亿元，同比增长26.71%，全年业绩营收端阶段性有所下滑，利润端维持稳健增长。
点评：业绩维持稳健发展，研发投入持续完善公司“8 3”技术体系和产业生态。单季度来看，2023Q4公司实现营收11.67亿元，同比增长16.81%；实现归母净利润0.07亿元，同比下降75.88%；实现扣非归母净利润-27.25万元，同比下降101.38%。费用端方面，公司2023年研发投入2.57亿元，同比增长13.15%，主要是由于公司持续加强对制导与控制、AI目标自主识别、光电探测与导引、先进材料应用、智能制造、综合热管理、集群组网通信、智能化集成化连接8个专业领域技术体系研发投入所致。
高质量完成重点装备保供任务，加快推进重点装备研制，生产流程持续数智化升级。面对军品大批采购与科研生产并行的态势，公司作为“导航控制与弹药信息化”军品二三四级配套核心单位持续提升交付能力，智能化柔性生产线建设加速推进。报告期内公司围绕导航与控制、军事通信、智能集成连接三大领域完成86个项目研制和78向技术创新及工艺攻关。公司在报告期内系统强化供应、生产和交付流程体系，以“1 6 N”数据驱动全过程质量管理。报告期内公司完成巡飞系列产品科研生产能力提升；完成自动化智能检测线、复合检测单元阶段性建设；推进数字孪生与仿真技术在产品设计、产线建设和优化等领域的应用。
持续提升安全质量体系建设，进一步提升质量管控能力。报告期内公司通过安全生产标准化考评复评；通过CNAS实验室体系现场考核；全面推行现场管理标准和生产现场手机使用管理规定。
盈利预测与投资建议：北方导航作为兵器集团旗下制导控制领先企业，具备精准卡位优势，数智化能力不断提升，受益下游需求高景气，有望实现业绩快速增长。预计公司2024-2026年实现营收41.35/49.93/61.19亿元，实现归母净利润3.26/4.20/5.25亿元，对应EPS 0.22/0.28/0.35元，维持“买入”评级。
风险提示：产品交付节奏风险、军方采购政策变化风险。
（原证券研究报告发布于2024-04-18；要文强证书编号：S0550523010004）
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